回报目标与风险

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市场展望2021年7月
2021年7月13日

By: 罗伯特·R. 肖

虽然在今天并不常见,但一些机构仍坚持一个回报目标* 在他们的投资政策声明中. 这可能是一个不利于长期目标的错误.

这个问题

让顾问或经理对一个回报目标负责,可能会产生不正当的激励,导致投资组合的风险值错误. 为了便于下面的论证, 假设基金经理每年都要接受评估,“正确的”投资组合是一个能够适当平衡各种类型风险(如市场风险)的组合, 波动, 通货膨胀, 等.

太多的风险

想象一下这样一种经济环境:今年的预期回报率普遍较低. 如果决策者认为他们原本平衡的投资组合无法达标,他们就会自然而然地被激励去冒更大的风险. 保持“正确”的投资组合可能会让他们因表现不佳而被解雇. 因此, 为什么不转向短期潜在回报更高、有机会跨越障碍的资产呢?

没有足够的风险

另一方面, 想象一下,在一种扩张性的环境中,“正确的”投资组合在某一年的一半时间里就已经超过了其回报率目标. 同样是这些决策者,他们可能希望“拿出一些筹码”,以更保守的资产配置度过今年剩下的时间. 这可能会降低波动性风险,同时增加过度通胀风险.

一个更好的主意

在这两个例子中,问题在于短期激励和长期目标之间的不和谐. 更好的办法是根据风险承受能力来选择资产配置, 然后将投资组合的表现与一段时间内合适的基准进行比较.

 

*不要将回报目标与回报假设混淆, 哪些是精算需要的. 关键的区别在于,回报目标会影响资产配置, 而回报假设是基于某种资产配置的估计.

 

罗伯特·R. 肖 是北卡罗来纳州夏洛特市的投资顾问吗. 罗伯特为机构和富裕家庭量身定制投资组合,并为持久的财务成功制定全面的计划. 点击这里 来更多地了解罗伯特以及他如何帮助你.

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