资本市场

By: 韦德奥斯汀

全球股市涨势在9月份陷入停滞,原因是不断累积的不利因素令市场承压. U.S. 股市已经连续七个月上涨,早就该暂停了. 不断加剧的通货膨胀, 加剧供应链中断和瓶颈, 美联储和世界各国央行的鹰派声明, 华盛顿出现僵局迹象,加剧了紧张局势, Covid波动情况下, 而中国第二大房地产开发商的潜在倒闭则是最大的催化剂.

在9月2日创下历史新高后,美国股市下跌&P 500回落5.月底的1%. 其4.6%的总回报是自大流行出现以来最严重的月度损失,也是自1月以来的首次月度下降.  对于第三季度,美国经济增长放缓.S. 大盘股基准指数小幅收于+0.6%的涨幅.

尽管9月份出现回落,第三季度业绩持平,但美国股市仍在下跌&p500给出了令人印象深刻的+15.年初至今总回报率为9%,11个股票板块均有所上升. 能源股迎来了40年来最好的一年,是9月份唯一的赢家(+9).4%),因为油价达到了三年来的最高点. 材料则落后(-7).2%). 如果有更邪恶的事情在酝酿, 申博备用网预计传统的防御性股(公用事业股-6.2%)和史泰博(-4).1%)表现. 他们没有.

国际发达市场(-2.9%)和新兴市场(-4.0%)的跌幅与美国类似.S. 但这些海外市场在第三季度下滑(-0.5%)和(8.分别为01%). 由于监管部门的打压和恒大的麻烦, 中国股市的抛售推动大盘新兴市场指数在今年以来跌至-1.3%). 中国企业占新兴市场基准股指的30%.

美联储在9月会议上的温和鹰派言论令债券收益率承压. 作为对通胀数据上升的回应(5.8月份折合成年率3%), 美联储暗示可能在年底前开始缩减购债规模. 截至9月,10年期美国国债收益率为1.49%,这个月上升了18个基点(bps),并且从那时起已经超过了1.6%. 广义U.S. 债券综合指数下跌(-0.87%),季度持平,截至目前仍为负(-1).6%). 9月份,所有重要债券类别的回报率均为负值,但TIPS (+1).8%)和高收益企业(+0.9%)在第三季度有所增长.

标题风险无处不在,投资者有理由关注尾部风险. 申博备用网还发现值得注意的是,美国主要股市中的大多数股票.S. 索引(年代&普尔500指数、罗素2000指数和纳斯达克100指数)已经修正. 看到申博备用网的 月相图. 如果不是因为它的三大组成部分,S&P 500指数本应是负的季度. 苹果、微软和谷歌贡献了75个基点的收益. 其他497只股票下跌-17个基点.

过去二十年来,美国股市在第四季度表现最佳&P 500平均4.1%的涨幅. 该指数今年尚未修正,而且随时可能修正. 然而,一些迹象表明,对经济增长的担忧可能已经充分反映在股价中. 基本面是合理的, 对股市来说,一个有利的背景是:强劲的家庭资产负债表, 一个强大的企业资本支出周期, 有效的生产力, 和充足的流动性.

本周第三季度财报季将拉开序幕,由于去年的业绩比较仍然有利,这可能为进一步上涨提供基础. 就像沃伦·巴菲特,在申博备用网 月度报价, 申博备用网的经济学主任约翰·西尔维亚经常提醒申博备用网, 对投资者来说,重要的是关注数据和潜在的经济力量, 而不是由政治或意识形态议程驱动的叙事.

 

约翰·西尔维亚的见解, 经济学主任

  • 9月份的就业报告强调了劳动力市场和经济的周期性和结构性方面. 在周期性方面,制造业、建筑业和贸易都有坚实的增长 & 运输. 休闲 & 酒店业确实增长缓慢,但仍增加了就业机会. 一个问题是当地学校的就业率下降,这既反映了季节性调整,也表明当地学校已经学会了与更少的教师打交道.
  • 结构性问题体现在与2020年2月相比,劳动力和就业人口比例双双下降. 因此,企业抱怨熟练工人的缺乏也就不足为奇了. The demand side of the labor market is strong; however, the supply side is lacking.
  • 领先的经济指标继续传出好消息, 比如失业索赔和工厂订单/发货, 这表明在今年剩下的时间里,经济增长将持续在2%以上的长期趋势之上. 建筑许可已经放缓,这与住房负担能力上升的问题相一致.
  • 2021年, 经济增长率预计为6%, 消费者支出稳步增长, 住宅投资, 和商业投资. 预计2022年中国经济增速将放缓至4%. 过去一年通胀率不断上升,随着现金和主权债务的实际回报率继续为负,预计这将给投资者带来几项挑战.
  • 由于美联储(fed)政策制定者的声明强调很快将逐步缩减购债规模,指标美国国债收益率在过去一个月有所上升. 与此同时, 美国国债发行预计将较一年前减少, 限制美联储缩减购债规模时利率的上升. 然而,持续的通胀仍是美国国债持有者和买家的一个问题.
  • 与美联储的政策意图一致, 申博备用网预计通胀和基准利率将上升, 与此同时,美国经济也在稳步下滑.S. 美元价值. 与美联储意图一致的长期观点是,通胀和利率将上升. 因此,扣除通货膨胀和税收后,实际回报率通常为负.
  • 即使在经济扩张的情况下, 增长/通胀基准有时会提速,有时会减速,这可能会分散投资者对长期目标的注意力. 随着经济复苏的发展,投资机会和风险也在变化, 通常是由于经济和政策的变化. 除了, 新一届政府在税收方面提出了新的优先事项, 能源开发, 和基础设施. 所有这些都需要进一步审查您的投资组合.

每月报价

“赢得比赛的是那些专注于赛场的球员,而不是那些眼睛盯着记分牌的人.”

沃伦•巴菲特(Warren Buffett)

月相图

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来源:Strategas,截至2021年4月10日为止.

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